币圈子(120BTC.COm)讯：代币化证券平台Securitize宣布与量化交易公司Jump Trading、规链股票去中心化交易协议Jupiter合作，上代在Solana上推出受监管的币化全链上代币化股票交易服务。

这项合作将Securitize的宣布合规与证券市场基础设施、Jump的批准流动性能力，以及Jupiter面向DeFi用户的将和交易分发入口结合，试图让代币化股票不再停留于「发行」阶段，推合而是规链股票进一步走向具备流动性、价格发现与二级市场交易能力的上代市场结构。

Securitize宣布与Jump Trading、币化Jupiter合作

Securitize表示，宣布这次整合建立了一套完整的市场结构堆叠。实体股票资产将能在链上被发行、取得与交易，同时仍受到既有证券法规框架监管。换句话说，这不是单纯把股票价格包装成链上衍生品，而是尝试把传统证券市场中的发行、交易、托管、清算与结算等环节，欧意交易所Pro软件以受监管方式搬到链上。

在这套架构中，Jump将透过其在Solana上的PropAMM提供流动性，目标是让代币化股票交易具备更紧密的买卖价差与更真实的价格发现能力。Jupiter则负责提供DeFi使用者熟悉的前端与交易入口，让用户能以接近链上交易资产的方式接触代币化股票。

Securitize则负责核心合规与执行层，包括broker-dealer、ATS替代交易系统、transfer agent转让代理基础设施，以及支持KYC的钱包系统。

这代表Securitize想解决代币化股票过去最常被质疑的问题：只有「代币化」本身并不够。如果没有合规托管、二级市场流动性、价格发现、交易撮合与清算结算机制，代币化股票很容易只是链上的展示资产，难以成为真正可大规模交易的金融市场。

FINRA批准扩大broker-dealer业务

除了与Jump、Jupiter的合作之外，Securitize也宣布，已取得FINRA Continuing Membership Application(CMA)批准，得以大幅扩展其broker-dealer业务。Securitize表示，这使其成为首家获准托管代币化证券的broker-dealer，并让公司具备第一套完整的链上IPO基础设施堆叠。

这项批准的关键，在于Securitize Markets不只可以提供交易服务，也可以托管代币化证券，并支持代币化证券与稳定币之间的链上清算与结算。Securitize指出，这将使atomicswaps成为可能，也就是代币化证券与稳定币的交换可以在单一交易中完成，降低传统金融市场常见的操作复杂度与结算风险。

传统证券市场中，交易、清算、结算与托管往往由不同机构与流程完成，时间差与对手方风险也因此存在。Securitize想呈现的链上版本则是：证券与付款可以同步交割，资产转移与资金结算在同一笔链上交易中完成。若能在合规框架下落地，这将是代币化证券相对于传统市场基础设施最具说服力的卖点之一。

此外，Securitize Markets现在也可以在代币化证券发行中担任承销商或销售团成员，进一步强化其交易与分销能力。这代表Securitize的角色不再只是代币化服务商，而是逐步往证券发行、分销、交易、托管与结算的一体化平台靠拢。

FINRACMA认可的意义：不是单纯准许「代币化」

这次FINRA CMA认可的意义，不只是Securitize被允许从事「代币化」相关业务，而是它得以把broker-dealer的业务范围扩展到更完整的链上证券市场基础设施。

FINRA的CMA，全名为Continuing Membership Application。对美国既有FINRA会员机构而言，若公司要改变所有权、控制权或业务营运模式，尤其是推出新的业务线、产品类型或重大营运架构变更，通常需要透过CMA向FINRA申请并取得批准。

套用在Securitize身上，这代表Securitize Markets不只是提供代币化技术或RWA发行服务，而是可以在受监管broker-dealer框架下，进一步处理代币化证券的托管、交易、清算结算，以及参与代币化证券发行的承销或销售。换句话说，Securitize想搭建的不是「把股票包装成token」的单点服务，而是把证券发行、分销、交易、托管与结算整套市场基础设施搬到链上。

其中最关键的突破，是Securitize表示其成为首家获准托管代币化证券的broker-dealer。证券市场不是只有交易界面，真正困难的是谁能合法持有、转移、记录与保护这些证券资产。若没有合规托管，代币化股票即使能发行，也很容易停留在「可以展示、但难以大规模交易与结算」的阶段。

什么是broker-dealer？为何它是代币化股票合规交易的核心？

Broker-dealer可以简单理解为美国证券市场中，被允许帮客户买卖证券，也能以自己帐户买卖证券的受监管金融机构。这个词其实是broker与dealer两种角色的结合。

Broker是「经纪商」，主要代表客户下单、撮合或执行交易，并从中收取佣金或手续费。例如投资人想买股票，券商协助把订单送到交易所、ATS或其他交易场所。Dealer则是「交易商」，可以用自己的帐户买卖证券，向客户报价、提供流动性，并从买卖价差中获利。

因此，broker-dealer就是证券市场中的合规中介。美国常见券商、投行、做市机构，以及部分ATS替代交易系统背后，都可能需要broker-dealer牌照或由broker-dealer实体承接相关业务。

放在Securitize这件事中，broker-dealer的重要性在于：代币化股票本质上仍是证券，不是一般加密货币。若要在美国合规地发行、销售、交易、撮合、承销或处理证券交易，通常不能只依靠DeFi界面或技术平台，而需要有受SEC与FINRA监管的broker-dealer实体。

也就是说，Securitize具备broker-dealer能力，代表它不是只做「股票上链」的技术公司，而是能在受监管框架下处理证券交易。取得FINRA CMA认可后，它的broker-dealer业务范围进一步扩大，也让代币化证券与稳定币之间的链上atomic settlement更具制度基础。

Jupiter成为分发入口，代币化股票开始接触DeFi原生用户

Jupiter总裁Xiao-Xiao在合作声明中表示，透过Jupiter让代币化股票变得更容易取得，将能把这些资产带给全球数百万用户，并推动代币化从概念验证走向可扩展的解决方案。

这段话点出了Jupiter在这项合作中的战略位置。Securitize拥有合规证券基础设施，Jump能补足流动性，但若没有使用者入口，代币化股票仍然难以大规模触达加密市场用户。Jupiter作为Solana生态中重要的交易入口，能让代币化股票更接近DeFi用户既有的使用习惯。

也因此，这次合作的重点不只是「股票上链」，而是把代币化股票嵌入一个使用者已经熟悉的链上交易环境中。对DeFi使用者来说，未来接触代币化股票的方式，可能不再是登入传统券商、等待开户与跨境券商流程，而是透过已经使用的DeFi界面，在完成KYC与合规要求后，直接参与链上证券交易。

不过，这也意味着代币化股票并不会完全等同于无许可DeFi资产。Securitize在揭露文件中明确指出，相关证券由Securitize Markets LLC及Securitize Europe Brokerage and Markets等受监管实体提供，交易与钱包也涉及KYC。也就是说，这是把证券市场搬上链，而不是把证券市场变成完全无监管的加密交易。

Jump提供流动性，代币化股票市场的关键不只是合规，更是「能不能交易」

Securitize指出，Jump将透过Solana上的PropAMM提供流动性，让交易具备紧密价差与真实价格发现。这是代币化股票能否成立为市场的核心之一。

过去许多RWA或代币化证券项目，最大的问题并不是资产能不能被包装成链上代币，而是上链后是否有人交易、是否有稳定报价、是否有足够深度，以及价格是否能反映真实市场需求。若没有流动性，代币化股票即使合规，也可能只是低频、低深度的展示型资产。

Jump的加入，代表Securitize试图补上这一块市场结构短板。尤其Solana以高吞吐与低交易成本著称，若能搭配机构级做市能力，就有机会让代币化股票二级市场从「可被持有」进一步变成「可被有效交易」。

这也解释为何Securitize强调，这次合作标志着代币化股票的重要进展：它不只是发行，而是走向可扩展、具流动性、受监管的二级市场。

代币化股票的下一步：从RWA叙事进入市场基础设施竞争

Securitize总裁Brett Redfearn表示，无论是新上市公司或既有上市公司，将股票代币化的理由正在变得更有说服力，公司也期待接下来的发展。

这句话背后的含义是，代币化股票正在从RWA叙事进入更具体的市场基础设施竞争。早期RWA的焦点多集中在「哪些资产可以上链」，例如美债、基金、私募股权或股票。但接下来的问题会变成：谁能提供合规发行？谁能提供托管？谁能处理KYC？谁能提供流动性？谁能完成链上清算结算？谁又能把这些资产分发给足够多的用户？

Securitize目前想建立的正是这种全堆叠模式。FINRA CMA批准让其扩展broker-dealer能力，与Jump、Jupiter的合作则分别补上流动性与前端分发入口。若这套模式能跑通，代币化股票市场的竞争重点将不再只是「谁能发一个股票代币」，而是谁能真正搭出一个可用、可交易、可结算、可被监管接受的链上证券市场。

不过，Securitize也在揭露文件中提醒，数位资产或使用区块链的代币化资产仍具有高度投机性，可能流动性不足，可能没有价值，监管确定性有限，并可能面临市场操纵与本金损失风险。这也意味着，即便代币化股票走向受监管市场结构，它仍不是低风险产品，而是处在传统金融与加密市场交界处的新型证券基础设施。

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